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汽車之家、萬科的危機 情懷和資本不可兼得?

發表日期:2016.06.29文章編輯:啟達傳媒編輯瀏覽次數:4833 標簽: 沈陽網絡優化    沈陽網絡推廣    沈陽網站建設    沈陽微信運營    微信吸粉活動    沈陽微信開發    沈陽網頁設計    

  6月26日以來,汽車之家大股東易主,秦致為代表的創始團隊管理層隨即被清洗,而同一時間,中國最大的房地產公司萬科的創始團隊,正在遭遇史無前例的危機,其大股東要求召開董事會,罷免管理層為首的幾位董事會成員。

情懷和資本

    汽車之家和萬科,都是創始團隊所代表的管理層,因在資本市場的話語權不夠,遭遇被清洗的危機。

    在這個真實而殘酷的游戲里,人們往往會更容易對創始團隊抱有情懷意義上的同情,認為大股東所代表的資本家們,正在因為自己的利益摧毀創始團隊一手創立的夢想。

    但實際上這是一對相輔相生的關系,如果不是因為資本的支持,更多創始團隊甚至無法實現最初的夢想。有時候資本看起來是個惡人,但更多時候它成為“救世主”的意義又被無限忽略。

    古今中外,在這個自由市場里的鐵律是:情懷的歸情懷,資本的歸資本。概莫能外。

    因為資本的關系,喬布斯于1985年被自己一手創立的蘋果趕出了公司。如果不是喬布斯其后創立的NeXT不溫不火,但其NEXTSTEP操作系統卻被蘋果看重,喬布斯和蘋果的關系可能始終會是競品關系。等到1997年,喬布斯時隔12年之后再度重回蘋果時,第一件事便是解散了董事會,建立其實際由自己控制的董事會,并成功開發出MacBook、iPod、iPhone和iPad等,帶領蘋果實現了真正的輝煌。喬布斯和蘋果的例子,是一個資本對創始團隊造成負面影響的例子。

    但也有資本對公司形成正面發展的例子,目前大紅大紫的特斯拉和馬斯克就是一例。硅谷狂人馬斯克實際上并非特斯拉的創始人,但作為最大投資人,馬斯克對特斯拉從一開始就擁有資本意義上的控制權,等到特斯拉遇到危機,馬斯克利用手中的資本權力,接連趕走了特斯拉的創始團隊,并自己親自擔任CEO,不僅帶領特斯拉成功IPO,還將其強迫癥般的品質注入到了特斯拉汽車中,成為新能源車的最杰出作品。

    一般情況下,股權占比,即意味著董事會里的席位,即意味著對公司的控制權。

    在汽車之家的股權結構里,新任大股東平安信托占股47.7%,而汽車之家管理層合計5.5%。萬科的股份結構里,寶能系持有萬科24.26%的股份,華潤持股15.24%;安邦持股6.18%,而萬科事業合伙人所代表的管理層持股僅4.14%。

    汽車之家和萬科兩個案例的共同點,都是因為管理團隊股權占比低,董事會席位少,于是無法完成實際意義上對公司的控制——即便這兩家公司都是由現有管理層一手創立的。

股權≠控制權

    但現有法律條件和資本市場條件下,實際上也可以通過其他方式,在股權占比沒有絕對優勢的情況下,實現創始團隊或管理層對公司的實際控制,這種方式最常見的就是AB股制度,即實現投票權獨立。

    AB股制度,即公司發行同股不同權的A類、B類股票,B類股票的投票權遠高于A股,一般會分別對應股權比例。此類制度一般確保權力能夠掌握在公司特定人群受眾,在股份被稀釋的前提下,仍能保有大量的投票權。

目前最典型的有Facebook、阿里巴巴、谷歌、百度和京東。

    Facebook最初設立了同股不同權的AB股制度,扎克伯格持有投票權更高,且不發行流通的B類股票。IPO時,扎克伯格的B類股占比28.4%,但通過與股東之間協議,擁有了56.9%的投票權,擁有絕對投票優勢。即便到今年,扎克伯格的投票權也占到了54%。

   在今年Facebook股東大會上,扎克伯格為了確保將大部分股份捐獻給慈善機構后,不會失去對公司的控制權,動用了54%的投票權,通過了公司發行沒有投票權的C類股票的決議。

    阿里巴巴的合伙人制度可以看成是另類的AB股制度。由于不符合港股“同股同權”的規定,阿里最終沒有選擇在香港上市,而是選擇了允許AB股的美股。

    谷歌也通過發行C類股票確保創始人投票權不被稀釋。2014年,谷歌將原本的股票拆成了A類股票GOOG和C類股票GOOGL。除非創始人佩奇和布林大比例拋售持有的B類股,否則公司通過GOOGL融資是不會影響到創始人的控制權的。

     此外,百度李彥宏夫婦持有占公司20%股份的B類股,但投票權超過60%。

    還有京東,劉強東持有的B類股與其他人持有的A類股投票權比為20:1。IPO時,劉強東持有18.8%股份,投票權卻超過50%,將公司命運和控制權牢牢掌握在自己手中。

    不過,上述企業之所以最后能通過AB股制度實現對公司的控制權,一定程度上也是因為在未上市之前投資人的妥協,所以歸結起來,創始團隊代表的管理層和資本的關系,始終會是永恒的話題,二者的度在哪里?他們的關系應該如何?或許沒有是非對錯之分,但值得進一步討論。

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